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2017年飼料、養殖行業前景如何?

發布時間:[2017-4-8 9:41:30]    瀏覽量:416次
  15日,吉林省財政廳和糧食局聯合印發《吉林省飼料加工企業財政補貼管理辦法》,對于納入補貼范圍的36 家飼料企業,在規定期間收購加工省內符合條件的2016年新產玉米給予每噸200元的補貼。預期整個東北地區會跟進補貼。對于區域性飼料企業受益明顯,養殖存欄拐點也加大了下游需求。全國生豬價格節后下行,白羽雞價格低迷,等待反彈時機。

  (一)華創農業團隊王鶯:禾豐牧業(12.820, -0.35, -2.66%)(603609)調研紀要
  對禾豐牧業這樣處于東北的企業,今年發展具備了天時地利的條件。天時說的是一號文件、國家生豬養殖規劃文件都有利于東北企業,因為東北工業形勢不太好,當地政府調整產業結構,非常支持養殖戶上規模;地利因為公司地處東北,本應有成本優勢,但以前因為國家臨儲政策,東北的玉米反而比南方貴,16年退出是機遇,財政補貼省級下文預計在下周會公布,關于補貼力度和企業名單。16年公司用了玉米50-60萬噸左右,這是包括肉雞用料的,這個政策禾豐牧業是最大的受益者。

  東三省飼料行業的趨勢、變化?

  A: 大型豬場最近幾年在東三省進入布局的速度非常快,同時本地中大型豬場的量也增長很快(有當地政府支持),特別小的散戶加速淘汰,導致經銷商數量在減少,存活下來的也變成全方位的綜合服務商。所以前幾年公司的壓力是非常大的,我們也在調整商業模式,目前我們在吉林為溫氏做定制和代加工,大客戶方面我們把銷售部拆分成直銷和經銷,直銷在加力。另外經銷商部分,以荷蘭的成熟經驗,荷蘭經銷商還占比30%左右,而中國經銷商的渠道也將會長期存在,我們也不放棄,做一些深度調整。我們認可業內的觀點:未來中國的養殖結構可能啞鈴型,超大豬場和小的家庭農場并存,營銷上中大規模的豬場是未來必爭之地,人力資源(技術員工)往這部分傾向,像在河南的南陽禾豐、駐馬店禾豐全部是直銷。東三省慢一點,散養戶比例還在70%,到陜西、甘肅基本上全部是經銷商市場。

  公司對玉米、豆粕的價格行情判斷?

  A: 總體上下跌,1500左右,短期因為需求增長,玉米價格會上漲。豆粕震蕩小幅上漲,我們有做套期保值,基差做得非常多。豆粕價格16年10月前鎖定,四季度、春節的用量全部鎖定,比同行低200元價差,玉米處于下跌過程,隨行就市,公司最近的采購會在財政部補貼文件下發之日后入庫,合同價格已經敲定,補貼算的量是從4月30日前收購,6月30日前加工。現貨市場黑龍江節前1300元/噸,從黑龍江到吉林到遼寧以運費40-50元/噸遞增。北方港口二等糧今天價格是1460元/噸。正常2個月的庫存。

  (二)方正證券(8.480, 0.00, 0.00%)楊天明:飼料補貼正式推出,基本面好轉+政策利好提升飼料股配置價值
  預期整個東北地區會跟進補貼。根據補貼管理辦法,將對生產經營地在省內、15 年實際飼料產量5 萬噸以上的企業進行補貼,要求即日起至今年4 月30 日期間配合飼料企業收購入庫且在今年6 月底前加工16 年新產玉米。吉林省此次率先公布補貼政策細則,預計其他幾個省區會陸續推出相應補貼政策。此次按照200 元/噸標準進行補貼,超過此前市場的預期,我們預計其他地區的補貼標準會參照吉林的補貼標準。

  玉米庫存壓力大,飼料持續受益成本下降。16 年新玉米上市之后,其購銷情況一直不理想,東北地區出臺補貼政策鼓勵飼料企業入市收購玉米新糧,以降低臨儲退出以后的不利影響。但鑒于國儲庫存大、玉米種植調減的難度大等因素,玉米價格將持續維持低位。飼料企業會持續受益于玉米價格的下降。

  禾豐是區域龍頭,受益或最為明顯。禾豐是東北區域飼料龍頭,其玉米采購一半是來自于東北。中性情況下,我們測算17 年玉米補貼會增加其營業外收入約6000 萬元左右,增厚利潤4300萬元左右,約為15 年凈利潤的14%左右。

  補貼是錦上添花,飼料更受益于下游需求的恢復。生豬行業持續處在高盈利的階段,吸引了養殖業的補欄。從仔豬價格、種豬料銷量變化來看,存欄量已臨近拐點,飼料需求將進一步釋放。壓制飼料行業估值的存欄量因素也會被削弱,飼料估值水平將有望提升。重點關注海大集團(14.970, -0.13, -0.86%)(002311)、禾豐牧業、唐人神(12.050, -0.18, -1.47%)(002567)、金新農(14.310, -0.22, -1.51%)(002548)。

  (三)華創農林王鶯:財政部補貼東北三省一區飼料企業,繼續強推飼料板塊
  1. 財政部補貼東北三省及內蒙地區飼料企業,玉米產業鏈相關個股受益。
     財政部、國家糧食局下發《關于支持實施飼料加工企業補貼政策的通知》:通知要求東北三省和內蒙古自治區制定出臺飼料加工企業收購加工2016年新產玉米的補貼政策。補貼政策執行期間為各省補貼文件印發之日起至2017年6月底,收購加工期限為各省補貼文件印發之日起至2017年4月30日期間配合飼料企業收購入庫,且2017年6月底前加工的2016年產玉米。中央財政將在執行期結束后,在國務院確定的玉米深加工獎補資金額度內,對出臺飼料加工補貼的省區實施獎補政策,我們預計補貼金額約為200-300元/噸。因此,玉米產業鏈相關個股將充分受益,建議繼續關注中糧生化(13.440, -0.54, -3.86%)(000930)、禾豐牧業、登海種業(18.240, -0.24, -1.30%)(002041)。

  2. 全國生豬價格節后下行,白羽雞價格低迷,等待反彈時機。
  全國生豬價格節后如期下行,單周環比下跌4.13%,行情整體走勢偏弱,因消費需求處于蛋雞,預計以趨穩為主。考慮到2017年環保壓力依然較大,我們預計豬價短期難以回落。建議繼續關注溫氏股份(33.870, -0.35, -1.02%)、牧原股份(24.270, 0.03, 0.12%)(002714)。白羽雞肉方面,雞苗價格低迷,毛雞養殖虧損,隨著天氣轉暖,需求回升或帶動補欄,建議適當關注禽鏈調整后的超跌反彈機會。

  3. 畜禽養殖后周期,我們繼續推薦海大集團、生物股份(31.700, 0.19, 0.60%)
  海大集團是國內經營最為穩健的飼料龍頭之一,公司從11月開始恢復(華中水災影響)至上半年20-30%的增長態勢,17年目標銷量約900萬噸,其中水產料240萬噸,豬料雞料各150萬噸,鴨料350萬噸,其在珠三角區域市占率60%-70%。未來著力開拓華中、華東及海外市場,長期規劃2000萬噸級。

  (四)國都證券晨報肖世俊:飼料企業收購玉米補貼接連落地
  本次吉林省對納入補貼范圍的36家飼料企業給予200元/噸的收購補貼,不僅有助于加快消化玉米高庫存,也會對下游加工企業利潤形成直接利好。
  其實,玉米深加工企業已經嘗到補貼的“甜頭”。2016年11月,黑龍江、吉林、遼寧和內蒙古政府發布政策,給予年加工能力為10萬噸以上的玉米深加工企業收購2016年新玉米的補貼費用,金額分別為吉林200元/噸、遼寧100元/噸、內蒙古200元/噸、黑龍江300元/噸。
  補貼的下發使得玉米深加工企業的利潤大幅回升。據方正證券(601901)統計,截至今年1月13日,東北三省以及山東、河北、河南地區的平均利潤水平達到231.6元/噸。其中,東北三省加工利潤更是達到平均358元/噸。
  此次被納入補貼范圍的36家企業中,包括大北農(6.510, -0.05, -0.76%)(002385)、禾豐牧業、雛鷹農牧(4.890, -0.02, -0.41%)(002477)、正方農牧等公司。據長江證券(10.420, 0.03, 0.29%)(000783)預測,飼料上市企業中,禾豐牧業、大北農和金新農三家公司2017年東北地區飼料產量分別為120萬噸、35萬噸和15萬噸。補貼有望直接增厚企業經營利潤。
  而在企業利潤改善的同時,加工業開工積極性也大幅提升。目前,吉林省玉米加工在產企業平均開工率高達98%以上。從2016年11月1日實施補貼政策以來,當地企業累計加工玉米31.5億公斤,其中春節后加工4億公斤。
  那么庫存加快消化后,玉米價格是否有望上漲呢?神華期貨認為,短期內玉米不存在大漲基礎。截至16日收盤。玉米主力合約收于1572元/噸,當日漲幅0.64%。自中央一號文件發布以來,玉米期貨開始上漲,一度突破1600元/噸點位,之后回吐部分漲幅,本周至今下跌2.06%,年內累計上漲3.49%。

  你判斷整體行業供給肯定是在持續增加的?有什么印證邏輯?

  自2015年開始生豬價格出現大幅提升,導致行業養殖利潤高企、產業鏈現金流持續充裕,養殖行業的資產負債表出現明顯修復,養殖戶的更新替換或者增加高效養殖產能的需求也在大幅增加。我們發現,養殖類上市公司的經營活動產生的現金流量凈額大幅轉正并增加。
  所以我們就去更加深度的研究,除了農業部的母豬存欄數據之外的,能都代表國內生豬供給的一些指標,發現:(1)畜牧業協會監測的種豬企業能繁母豬存欄量顯示2016年1-11月能繁母豬存欄量同比回升近6%。(2)2016年飼料銷量同比增速逐步增加,到12月提到15%左右,也就是說生豬存欄也在逐步增加,其中草根調研顯示母豬料銷售增速行業平均在10-15%。
  綜上,考慮到多種因素影響,結合草根調研的感受,我們依然傾向于認為,國內的生豬產能增加已經開始,而且隨著當前盈利依然維持高位,補存欄趨勢還會繼續增加,從而國內的生豬供給又將進入增長周期。

  對于未來一年豬價大的趨勢怎么判斷?

  結合母豬性能提高和2016年上半年4-5月大量母豬補欄,我們認為生豬存欄在2017年將整體出現同比小幅回升,時間點上預計從二季度開始,二季度可能出現階段性存欄快速回升,下半年呈現緩慢回升。
  因此,豬價或在2017年一季度保持高位,二季度后進入緩慢下行通道,全年價格運行區間為14-18元/公斤,均價同比下滑8-10%。也就是說,“豬周期”繼續開啟的周而復始一輪!

  (五)天風農業吳立:補欄拐點已現,堅定布局飼料
  主要觀點:1.生豬補欄積極性呈現結構性特點,我們認為,養殖戶存欄結構正由金字塔型向啞鈴型轉變。2.三元母豬轉二元母豬的現象大幅減少,我們認為,現階段湖北省能繁母豬存胎齡結構比較年輕。3.未來飼料行業面臨集中度提升和產業角色轉型的問題,我們認為,中小養殖戶偏愛預混濃縮料+自配模式,超大養殖場將跟多選擇配合料+代工或自建模式。4.生豬存欄量預計下半年加速回升,我們認為,改建豬場是增速較快的部分。5.能繁母豬存欄量預計年中回升,我們認為,環保去散戶和高胎齡母豬轉商品豬影響已到后期。6.今年飼料銷量結構性增速可期,預計年中玉米價格繼續下跌,我們認為,飼料行業迎來量價齊升行情。

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